주식 EV/EBITDA란 무엇인가?

 

 

안녕하세요 코린입니다.

 

기업의 가치를 평가할 때 단순히 주가나 시가총액만으로는 충분하지 않습니다. 특히 기업이 실제로 벌어들이는 현금 흐름이나 부채까지 고려해야 더 정확한 평가가 가능한데, EV/EBITDA는 바로 이러한 필요에 맞춘 핵심 지표입니다.  

 

PER이나 PBR과 달리 EV/EBITDA는 감가상각이나 부채에 영향을 덜 받기 때문에 본질적인 수익성을 파악하는 데 유용합니다. 이번 글에서는 EV/EBITDA의 개념과 계산 방법, 해석법과 주의할 점을 살펴보며, 이 지표가 기업 가치를 평가하는 데 어떻게 활용될 수 있는지 알아보겠습니다.

 

EV/EBITDA를 이해하면, 기업의 수익성과 재정적 안정성을 한눈에 파악하는 데 큰 도움이 될 수 있습니다.

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목차

1. EV/EBITDA란?
2. EV/EBITDA 해석하기
3. EV/EBITDA와 다른 지표와의 차이점
4. EV/EBITDA 활용 시 주의할 점
5. EV/EBITDA 활용 예시

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1. EV/EBITDA란?

 

EV/EBITDA는 기업 가치(Enterprise Value, EV)를 세전 이자비용, 세금, 감가상각비 차감 전 이익( Earnings Before Interest, Taxes, Depreciation, and Amortization, EBITDA)으로 나눈 지표로, 기업이 벌어들이는 실질 수익과 부채의 비율을 통해 기업 가치를 평가할 수 있는 기준입니다.

 

• EV(Enterprise Value)는 기업의 전체 가치를 나타내며, 시가총액 + 부채 - 현금으로 계산됩니다. 이는 기업의 부채와 현금 보유량을 고려하여 투자자 입장에서 기업을 실제로 인수할 때 발생하는 총비용을 의미합니다.
• EBITDA는 세전 이자비용, 세금, 감가상각비 차감 전 이익을 의미하며, 기업이 본업을 통해 벌어들이는 실질적인 현금 흐름을 나타냅니다. EBITDA를 활용하면 영업활동의 수익성을 더 잘 파악할 수 있어 기업의 본질적인 이익을 평가하는 데 유용합니다.

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2. EV/EBITDA 해석하기

 

1) EV/EBITDA 비율이 낮을 때:

 

기업의 가치 대비 수익이 높은 것으로 해석되어 ‘저평가’ 가능성이 있습니다. 이는 기업이 효율적으로 수익을 창출하며, 시장에서 저평가된 상태일 수 있습니다.

• 저평가 가능성: 일반적으로 해당 기업이 시장에서 자산 대비 수익을 충분히 반영하지 못한 저평가 상태일 수 있습니다.
• 안정성 높은 가치주: 안정적인 수익을 내면서도 시장에서 가치가 충분히 인정받지 못한 가치주일 가능성이 있습니다.
• 비교적 낮은 성장성: 반대로, 기업의 성장 가능성이 낮아 시장에서 높은 기대를 받고 있지 않은 경우도 있습니다.

 

2) EV/EBITDA 비율이 높을 때:

 

기업의 가치가 수익 대비 높게 평가된 상태로, 성장 가능성을 크게 평가받고 있는 경우입니다. 그러나 부채 비율이 높거나 실제 현금 흐름이 적다면 신중하게 판단할 필요가 있습니다.

• 고평가 가능성: 시장에서 자산 대비 높은 수익을 기대하고 있는 상태로, 고평가 된 성장주일 수 있습니다.
• 성장 기대 반영: 신성장 산업이나 고성장 기업의 경우, 향후 수익 증가 가능성을 시장에서 크게 반영하여 EV/EBITDA 비율이 높아지기도 합니다.
• 부채 비율 영향: EV에는 부채도 포함되기 때문에, 부채 비율이 높을수록 EV/EBITDA 비율이 증가할 수 있습니다.

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3. EV/EBITDA와 다른 지표와의 차이점

 

• PER과의 차이: PER은 순이익 대비 주가를 나타내는 반면, EV/EBITDA는 이자비용과 감가상각비를 제외한 수익을 기준으로 하므로, 자산이나 부채가 큰 기업의 가치를 평가하는 데 더 적합합니다.
• PBR과의 차이: PBR이 자산 대비 주가를 평가한다면, EV/EBITDA는 기업의 실제 현금 창출 능력과 자본 구조를 포함하여 더 구체적으로 평가합니다.

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4. EV/EBITDA 활용 시 주의할 점

 

• 부채 비율과 현금 보유량 확인: 기업의 EV에는 부채가 포함되므로 부채 비율이 높은 기업은 EV가 크게 계산될 수 있습니다. 반대로 부채 비율이 낮고 현금 비중이 높은 기업은 EV가 낮게 계산되므로 EV/EBITDA가 낮게 나올 가능성이 큽니다.
• 산업별 특성 고려: 사업 특성상 자산을 활용해 꾸준한 현금 흐름을 창출하는 금융업, 제조업 등 EBITDA가 중요한 산업에서는 유용하지만, 현금 흐름이 적거나 무형 자산 가치가 중요한 IT나 서비스 산업에서는 적합하지 않을 수 있습니다.

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5. EV/EBITDA 활용 예시

 

1. 저평가된 기업 찾기

 

• 예를 들어, A사와 B사는 같은 산업에 속해 있고 유사한 매출 규모를 가지고 있다고 가정해 봅시다.
• A사의 EV/EBITDA는 6이고, B사의 EV/EBITDA는 10이라면, A사는 B사보다 낮은 EV/EBITDA 비율을 가지고 있어 상대적으로 저평가되었을 가능성이 있습니다.
• 이를 통해 투자자는 A사가 자산을 활용하여 더 효율적인 수익 창출을 하고 있지만, 시장에서 충분히 평가받지 못한 상태일 수 있다고 판단하고 추가 분석을 진행할 수 있습니다.

 

2. 인수합병(M&A) 대상 기업 평가

 

• 기업이 다른 기업을 인수하려 할 때, 또는 개인 투자자가 주식을 매수하려 할 때, EV/EBITDA는 인수 가격이 적정한지를 평가하는 데 도움을 줍니다.
• 만약 두 기업이 유사한 영업 수익성을 가지고 있다면, EV/EBITDA 비율이 낮은 기업이 더 저렴한 인수 대상이 될 수 있습니다.
• 예를 들어, C사와 D사가 비슷한 영업 이익을 올리고 있지만 C사의 EV/EBITDA가 8, D사가 12라면, C사는 더 적은 비용으로 인수해도 동일한 수익성을 기대할 수 있는 기업이 될 수 있습니다.

 

3. 성장 가능성 평가

 

• EV/EBITDA는 고성장 기업과 안정적인 기업을 구분하는 데 사용될 수 있습니다.
• 예를 들어, 고성장 IT 기업의 EV/EBITDA가 20, 전통적인 소비재 기업의 EV/EBITDA가 8이라면, IT 기업이 미래 수익 증가에 대한 높은 기대감으로 평가받고 있는 것을 의미합니다. 반대로, 소비재 기업은 안정적인 수익성으로 평가되어 상대적으로 낮은 비율을 보일 수 있습니다.

 

4. 업계 평균과의 비교

 

• 예를 들어, 제조업 업계 평균 EV/EBITDA가 10인데, E사의 EV/EBITDA가 7이라면, E사가 업계 대비 저평가 상태일 수 있습니다.
• 그러나, 이는 단순히 저평가된 것이 아니라 기업의 성장성 부족이나 특정 재무 위험이 반영된 결과일 수도 있으므로 추가적인 분석이 필요합니다.

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마무리 글

 

EV/EBITDA는 기업의 실질적인 수익 창출 능력을 평가하는 유용한 지표이지만, 단순히 수치만으로는 한계가 있을 수 있습니다. EV/EBITDA 비율을 더 정확하게 해석하려면 EV를 구성하는 요소들을 종합적으로 분석하는 것이 중요합니다. EV의 큰 부분을 차지하는 시가총액이 시장에서 제대로 반영되었는지, 부채와 현금의 비중과 양은 어떠한지를 확인해야 합니다.

 

또한, 수익에서 빠져나가는 이자비용이나 감가상각비가 어느 정도인지 파악하면, 기업의 영업 수익성이 얼마나 효율적으로 이루어지고 있는지 알 수 있습니다. 이렇게 EV/EBITDA를 구성하는 모든 요소들을 고려할 때 더욱 현명하고 균형 잡힌 투자 판단이 가능합니다.

 

기업의 본질적인 가치를 이해하기 위해 EV/EBITDA를 활용하면서도, 다양한 요인을 함께 살펴보는 종합적인 분석이 필요합니다.

 

읽어주셔서 감사합니다. 여러분께 큰 도움이 되었길 바라며, 앞으로도 계속 유익한 글로 찾아뵙겠습니다.

 

 

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